近期国际金价剧烈震荡，5月28—29日伦敦现货黄金上演惊心动魄的过山车行情，单日振幅超150美元/盎司。5月28日亚盘，受美联储理事库克鹰派言论冲击，金价三小时暴跌近90美元，最低触及4365.85美元/盎司的两个月新低。美盘时段风云突变，金价两小时强势反弹超150美元，最高冲至4516.65美元/盎司。截至5月29日，金价延续反弹态势，多空双方在4500美元关口展开激烈争夺。有投资者惊呼，现在做黄金太难了。
“本轮金价快速回调的核心原因并非美伊冲突本身，而是多重因素共振：美联储紧缩预期升温、美元与实际利率走高，地缘冲突推升通胀也弱化了黄金的避险功能，再叠加前期高位资金获利了结，共同拖累金价下行。”北京黄金经济发展研究中心研究员许亚鑫在接受《华夏时报》记者采访时表示。
美伊突然交火
近期美伊谈判持续推进，双方军事冲突却并未停歇。5月28日凌晨，美军空袭伊朗阿巴斯港郊区一处军事设施，伊朗伊斯兰革命卫队随即对发动本次空袭的美军空军基地展开报复性打击。同时，美伊围绕霍尔木兹海峡也发生短暂交火，一艘美国油轮试图通过海峡时遭伊朗革命卫队开火拦截，随后美军向阿巴斯港附近开火。
“特朗普当天还驳斥了此前市场流传的和平协议相关报道，称自己对谈判‘并不满意’，和平协议前景黯淡。受局势影响，油价再度冲高，在‘战事升级—油价飙升—通胀担忧加剧—加息预期走强—压制资产价格’的逻辑传导下，贵金属价格承压下行。”银河期货分析师袁正接受《华夏时报》记者采访时表示。
据悉，近期美伊围绕一份谅解备忘录的谈判已接近达成，内容包含30天内全面恢复霍尔木兹海峡航运的框架安排。不过，袁正表示，伊朗核问题、军事设施核查等核心分歧依然悬而未决。黄金的避险属性近期持续弱化，现阶段金价主要受流动性收紧与美联储加息预期升温的双重压制。
创元期货分析师何燚在接受《华夏时报》记者采访时表示，金银的避险属性并未消失，反而在当前局势下进一步显现。此前受地缘冲突推动油价大涨，3月下旬部分国家为稳定汇率集中抛售黄金，带动金银价格大跌。这一现象也说明，当主权国家遭遇危机时，黄金、白银仍是重要的避险资产。当前市场只要传出美伊局势再度升级的消息，金银价格便会承压。这一现象主要源于此前油价上涨带来的流动性变化，市场也由此形成了固定的交易预期，这也是国际金价出现回落的主要原因。
此外，近期印度、马来西亚等国家相继对黄金、白银等贵金属进口实施限制或提高关税，引发外界关注。对此，袁正表示，这在一定程度上抑制了贵金属需求，也从消息面加剧了市场的看空情绪。也体现出中东地缘冲突引发的一系列连锁反应。印度、马来西亚此番调整关税，是新兴经济体在高油价、强美元、金价宽幅震荡三重压力下做出的政策应对，两国通过管控贵金属进口平衡国际收支、稳定本币汇率，也是不得已而为之。
美国PCE创3年新高
5月28日，美国公布最新通胀数据，4月个人消费支出（PCE）价格指数环比上升0.4%，低于3月的0.7%和市场预期的0.5%。但同比增幅仍录得3.8%（与预期一致），上一次达到这一水平还是在2023年5月。剔除食品和能源后的核心PCE价格指数环比上涨0.2%，市场原先认为会维持在0.3%；同比增幅录得3.3%，与预期一致，较前一月抬升0.1个百分点，为2023年11月以来的最高水平。
对此，许亚鑫表示，美国4月PCE物价指数同比上涨3.8%，创下三年新高，核心指数同比涨幅升至3.3%，能源领域通胀压力加剧，市场对2026年降息的预期完全消退，年底加息概率升至70%以上。这意味着美国通胀同比压力居高不下，创下2023年以来高位，物价降温节奏放缓，同期消费者支出仅实现小幅增长。因此，除地缘局势带来利空影响外，美联储收紧货币政策的预期成为市场核心利空因素。
本周多位美联储官员密集发声，整体立场明显偏鹰，市场降息预期进一步降温，加息讨论升温。圣路易斯联储主席穆萨莱姆首次对“人工智能提升生产效率、压低通胀”的市场预期提出质疑，这一观点得到特朗普政府与美联储主席沃什的认同。
穆萨莱姆认为，过早放松货币政策或使美联储公信力受损，反将推高长端利率、损害经济，当前最优解仍是“维持审慎”。美联储三号人物、纽约联储主席威廉姆斯也表示，当前政策已做好充分准备，能够应对战争带来的影响。
“近期美联储官员表态明显转向鹰派，5月27日美联储理事沃勒表示，在通胀问题上，预防比补救更重要。他个人倾向于在必要时进一步收紧政策，避免通胀预期脱锚。霍尔木兹海峡的局势带来不容忽视的供给侧冲击，如果油价在未来几个月维持在每桶100美元以上，势必推升整体物价水平，货币政策也必须作出回应。”袁正称。
与此同时，何燚表示，如果美伊局势持续恶化，国际油价或将继续走高，美国通胀也会再度反弹并维持高位。不过，近期美联储也有部分官员表态偏向中性，卡什卡利、库克、杰斐逊以及5月28日发声的威廉姆斯均持中性立场，穆萨莱姆则态度偏鹰。
当前市场一旦传出美伊冲突升级的消息，金银价格便会承压。这主要是此前油价上涨引发流动性变化，市场形成固化交易预期所致，也是近几日贵金属价格出现回调的主要原因。目前市场普遍预计，6月16—17日新任主席沃什主持的首次议息会议将维持利率不变，但年内加息概率已升至近70%。
现在能抄底吗？
值得关注的是，霍尔木兹海峡的航运状态决定了油价的方向，油价方向决定了通胀预期的走向，通胀预期通过美债收益率和美元这两个中间变量，最终决定了黄金的定价。对此，袁正表示，在美伊局势出现实质性突破前，市场将持续遵循这一“跷跷板”逻辑运行，行情高波动的态势难以改变。
“市场投资者需重点关注三大关键节点：6月中旬的FOMC会议将奠定下半年利率预期基调，霍尔木兹海峡航运的实际恢复情况将主导油价走势，随时可能落地的停火协议消息，则有望触发贵金属短期反弹行情。这也意味着美伊冲突持续越久，油价高位运行时间越长，通胀压力越严峻，美元指数或将持续走强。”袁正称。
不过，何燚表示，中长期维度下依旧看好金银走势，这一周期大致为1至3年，金银价格有望站上远高于当前的价位。短期来看，影响金银价格的核心因素主要为美联储议息决议、美伊局势走向等。受美国国内经济政策与经济基本面约束，美元指数中长期大概率难以持续走强。
针对国际金价后续走势，袁正表示，从技术面来看，本轮黄金回调的关键支撑位在4360美元/盎司附近。若美伊冲突持续、霍尔木兹海峡航运迟迟无法恢复，油价存在极端冲高的尾部风险。若国际油价再度大幅冲高，金价不排除跌破关键支撑位下行的可能，白银价格也将同步迎来更深幅度的回调。
“当前期货盘面支撑依托历史市场成交形成，但现阶段贵金属盘面整体处于被动波动状态，自身行情主线逻辑被压制，盘面技术信号不足以作为贵金属投资的核心参考依据。当前市场需重点跟踪美伊和谈动态，鉴于局势存在极高不确定性，交易层面建议严控风险、多看少动；工具选择上，可采用虚值期权替代部分期货仓位，实现有限亏损的风控交易。”袁正称。
与此同时，许亚鑫表示，美伊谈判反复上演“放风—否认”戏码，市场对冲突长期化的定价逐步钝化，避险买盘持续乏力，进而触发投机资金集中抛售。若后续美伊局势进一步恶化，将直接推升能源价格，加剧美国通胀压力，倒逼美联储维持高利率甚至重启加息。若冲突持续僵持胶着，美元指数将依托避险属性与利差优势持续走强，金价或将延续当前震荡下行、探底寻底的走势。一旦霍尔木兹海峡恢复通航、美伊达成和解，金价或将开启新一轮反弹行情。
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